旧年净利暴跌93%，潮汕富豪再赌周期胜算几何？

李玲珑 2024-03-28 06:39 773

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在碳酸锂下行的2023年，天际股份(Stock)（002759.SZ）的业绩也被“连累”下行。

年报显示，天际股份(Stock)2023年营业收入21.93亿元，同比减少33.03%；归母净利润3664.09万元，同比减少93.04%。

关于净利润暴跌，时代周报记者致电天际股份(Stock)，截至发稿未获回复。据年报，天际股份(Stock)净利暴跌原因之一可能是占其营收超7成的六氟磷酸锂价格下滑。

六氟磷酸锂（LiPF6）是锂电池的重要原材料，其主要原材料（氟化锂）上游为碳酸锂，其价格跟随碳酸锂价格变化，坐上了2023年的“过山车”，从当年年初的近21万元/吨跌至当年年底的7万元/吨附近。

天际股份(Stock)以小家电起家，上市后于2016年通过收购拓展六氟磷酸锂等化工产品相关业务，彼时对赌期限内收购标的业绩在2017年~2018年未能达标，但随着碳酸锂价格爆发，天际股份(Stock)在跨界锂电的8年间归母净利润累计超15亿元。

碳酸锂“走下神坛”的2023年，天际股份(Stock)净利润暴跌超93%，并再次走上收购的道路，增加了次磷酸钠及相关磷化工产品的相关业务。

天际股份(Stock)能否再迎来业绩大爆发？

被碳酸锂“拖累”的六氟磷酸锂

2015年上市之初，天际股份(Stock)是潮汕地区做小家电的企业，成立近20年一直从事厨房电器产品的研发、生产和销售，是彼时国内产销规模最大的陶瓷烹饪家电企业之一。

上市后第二年，在公司董事长、潮汕富豪吴锡盾的推动下，天际股份(Stock)开始将目光投向周期性行业——六氟磷酸锂，通过收购江苏新泰材料科技(Technology)有限公司（以下简称“新泰材料”）达成“家电+锂电池材料”双主业发展模式，进一步增强公司盈利能力。

天际股份(Stock)现金加股权27亿元收购新泰材料100%股权的同时，交易对方承诺新泰材料2016年、2017年和2018年达成净利润分别为1.87亿元、2.40亿元、2.48亿元。

新泰材料也不负众望，凭借多年技术积累，抓住了2016年LiPF6市场大发展的机遇，达成业绩大爆发，销售收入达5.19亿元，净利润2.91亿元，为天际股份(Stock)带来了一定收益，天际股份(Stock)实控人吴锡盾、池锦华夫妇也登上了胡润百富榜。

不过，随着国内六氟磷酸锂生产厂家纷纷扩产及热钱进入，行业出现供给过剩、价格下降的现象，并引发第一轮洗牌，部分中小企业被淘汰出局。

新泰材料也无法逃离“内卷”宿命，LiPF6价格下跌导致其2017年净利润仅有1.59亿元，不及此前承诺的2.40亿元，天际股份(Stock)还因此计提商誉减值损失准备1.50亿元；2018年，新泰材料净利润仅有7046.02万元，天际股份(Stock)再次计提商誉减值金额3.86亿元。

2020年以来，恰逢新能源汽车(Car)大爆发，锂电供不应求导致碳酸锂价格从2021年初的5万元/吨飙升至2022年年底的60万元/吨，新泰材料的业绩也顺势崛起，LiPF6营收从2020年的3.81亿元暴涨至2022年的28.58亿元，其净利润也从不足1亿元飙升至6.24亿元。

大赚一笔的天际股份(Stock)在2022年宣布新增六氟磷酸锂产能。截至2023年末，新泰材料顺利完成技改，天际股份(Stock)六氟磷酸锂总年产能从2022年末的1.82万吨增至2.20万吨。

然而，随着碳酸锂价格坐上“过山车”，2023年六氟磷酸锂价格也剧烈波动，从年初近21万元/吨左右震荡下行，最终跌至年底7万元/吨。在此背景下，天际股份(Stock)六氟磷酸锂的毛利率跌破10%，创下新低；归母净利润下滑至3664.09万元，同比减少93.04%。

再次押注新能源材料周期

跨界锂电的8年时间里，天际股份(Stock)六氟磷酸锂的营业利润累计超27亿元，但随着碳酸锂行业进入周期底部，天际股份(Stock)再次押注新能源行业材料周期，这一次是磷化工。

近年来，随着国内新能源行业的快速发展，用次磷酸钠作为主要原材料生产的无卤阻燃剂次磷酸铝、二乙基次磷酸铝被广泛应用于新能源行业的工程塑料中，市场需求旺盛，目前(Currently)无卤阻燃市场已经成为次磷酸钠最大的需求市场。

2023年8月，天际股份(Stock)以4.6亿元并购常熟市誉翔贸易公司（以下简称“誉翔贸易”）100%股份(Stock)，进而间接完成对生产磷酸钠及相关磷化工产品常熟新特化工有限公司（以下简称“新特化工”）100%股权收购。

本次收购事宜中同样签订了业绩对赌协议，交易对方对于新特化工的承诺净利润数具体为：2023年、2024年、2025年净利润分别达到4500万元、5000万元、5500万元，可能2023年~2024年、2023年~2025年分别达到9500万元（两年累计）、1.50亿元（三年累计）。

在完成并购的第一年，新特化工确实给天际股份(Stock)带来了不小的收益。

据年报，2023年新特化工营收4.17亿元，净利润4655.67万元，不仅达成第一年的对赌业绩，还为天际股份(Stock)增加2971.43万元净利润。其中，次磷酸钠营收9631.83万元，占天际股份(Stock)总营收4.39%；双磷酸营收1857.62万元，占总营收0.85%。

天际股份(Stock)年报数据显示，次磷酸钠原材料之一黄磷的价格在逐渐走低，平均价格从2023年上半年的2.47万元/吨下滑至下半年的2.23万元/吨，降幅接近10%。

隆众资讯黄磷行业分析师刘阳对时代周报记者表示，多数黄磷企业表示成本压力较大，预计将来下跌空间有限，市场签单价格可能将维持在2.22万元/吨~2.30万元/吨。

次磷酸钠的价格也较去年同期有所下滑，生意社数据显示，2024年3月25日，次磷酸钠（优品级）报价为1.73万元/吨~1.80万元/吨，较去年同期的2.45万元/吨下降26.53%~29.39%。

但天际股份(Stock)仍看好次磷酸钠的市场前景。在2023年8月6日的投资者关系活动记录表中，天际股份(Stock)提到，次磷酸钠60%的销售规模是在阻燃剂市场，可以应用在新能源汽车(Car)工程塑料领域，相信将来随着国内新能源汽车(Car)的不断发展，阻燃剂市场的需求量也会变得越来越大。

而双磷酸目前(Currently)主要用于三元前驱体的除杂以及废旧动力电池回收，天际股份(Stock)认为，随着以后废旧电池拆解行业不断发展，双磷酸的应用前景会变得十分广阔，国内的需求接下来几年应该会处于供不应求的状态。

次磷酸钠价格已有颓势，新特化工能否在2024~2025年完成利润承诺？潮汕富豪“再赌周期”，能否帮助天际股份(Stock)再一次迎来业绩大爆发？时间将揭晓答案。

本文来自微信公众号“猛犸资本局”（ID:mengmazibenju），作者：周立，编辑：高秋榕，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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