日本(Japan)离去负利率，股市还能不停涨吗？

中新社首都3月20日电 (记者 夏宾)日本(Japan)央行近日公布利率决议，将基准利率由-0.1%提高到0至0.1%，正式告别负利率并取消收益率曲线控制(YCC)国策。这是日本(Japan)自2007年以来首次加息，符合市场预期。

日本(Japan)央行最新声明认为，以可持续和稳定的方式达成2%的价格稳定目标，看起来可达成，因此，“量化加质化货币宽松(QQE)框架下的收益率曲线控制(YCC)和负利率国策，已经完成其使命”。

日本(Japan)经济(Economy)于20世纪80年代末期走强，日经225指数于1989年12月达到峰值，该指数自2023年初开始走出一条上涨曲线，在今年(This Year)2月份创出历史(History)新高，并于本月涨破40000点。

日本(Japan)股市能否延续其强劲表现？景顺亚太区(日本(Japan)除外)全球市场策略师赵耀庭认为，日央行决定逐步达成货币国策正常化，这是一个积极的进展，正常化的举措可能会提振市场信心，17年来的首次加息传递出一个强烈的信号，即日本(Japan)经济(Economy)不再需要如此高水平的扶持，因其自身状况已有所改善且有望继续。

平安证券首席经济(Economy)学家钟正生认为，日央行谨慎对待继续加息的问题，可能弱化市场波动。

具体看，对日债而言，在取消YCC以前，日债的定价权已经基本回归市场，更主要受国外流动性环境以及日央行购债的影响。单次加息可能不足以引发资金大量回流日本(Japan)、严重冲击米国等全球债市。

对日元而言，一方面，退出负利率，暂不影响日元作为融资货币的地位。另一方面，如果日央行转向比较谨慎，日元汇率可能更大程度上取决于米国利率走向。此外，日央行可能也希望(Hope)看到日元不出现过快升值。

对日股而言，首先，如果日元不明显升值，日股所受冲击便有限。其次，面对较高的股票投资回报率，日本(Japan)存款利率和债券利率的有限上行，可能不足以令投资者放弃日股。最后，日股的根本驱动来自基本面及估值国策，这些并不因日央行转向而改变。

浙商证券首席经济(Economy)学家李超认为，本次日央行国策调整不改日股上行趋势。一是当前日本(Japan)股票作为全球范围内的低波红利资产，在美股持续高歌猛进的同时，日股具有防御功能仍具有配置价值。

二是米国当前基本面仍然保持强劲，如果将来经济(Economy)“不着陆”也将为日股提供业绩支撑(日本(Japan)企业收入较多源自国外)。

三是预计日央行本轮国策调整对日股的影响同样有限。加息方面，市场此前已进行(Carry Out)较为充分的定价，将来超预期加息概率有限。ETF(交易型开放式指数基金)购买方面，虽然此次日央行官宣停止ETF购买，但实际从2023年四季度开始，日本(Japan)央行就已停止对日股ETF的增持，边际影响同样有限。

日本(Japan)会继续加息吗？展望将来，赵耀庭预计，日本(Japan)央行在年底前不会进一步加息。国策利率的潜在变动将取决于价格稳定性预期。就目前(Currently)而言，日央行对下一财年的核心消费者物价指数(CPI)预期仍保持于2%左右。

他提到，与美联储的点阵图不同的是，日本(Japan)央行并没有给出公开的将来国策利率路径，但可能会发布更为微妙的指引，有关央行通胀目标的评论就值得仔细推敲。

钟正生也认为，日央行可能不急于退出“零利率”。一方面，退出负利率是日本(Japan)货币国策正常化的关键一步；但在零利率的基础上再加息则属于常规国策，紧迫性相对不强。

另一方面，由于基数原因，一季度日本(Japan)CPI同比可能保持在2%以上，为日央行转向创造了良好窗口。但是，近期经济(Economy)数据其实不算扎实，日本(Japan)通胀能否真正稳定在2%附近，仍有待体坛。(完)